Содержание
Что такое дефолт, и при каких условиях он возможен?
Итак, по последним новостям санкции США впервые ощутимо
ударили по российскому фондовому рынку – рухнули акции «РусАла», En Group, «Сбербанка», а также десятков
других компаний. Падение достаточно существенное – на 26-28%, с лишением
долгосрочной перспективы роста.
Вполне возможно, что в ближайшее время упадут и ценные
бумаги других предприятий, в отношении совладельцев которых введены
персональные санкции. В частности, Олег Дерипаска имеет отношение к компаниям «ГАЗ»,
«Базовый элемент», ограничения введены и в отношении глав «Газпрома», группы «Ренова»
и банка ВТБ.
Личные потери владельцев корпораций из России оценивают в 12
миллиардов долларов.
Чем грозит обвал российского фондового рынка? Снижением
доходности предприятий, сокращением инвестиций, и как следствие, экономией на
зарплатах, увольнениями, замедлением экономического роста.
Обвал уже ударил по национальной валюте – рубль упал,
несмотря на рост нефти, на 13%. Соответственно, Запад загоняет Россию в очередную
кризисную яму. Преодолеть которую с большим отставанием практически во всех
сферах, кроме военной, будет очень непросто.
Нет, даже не смотря на нестабильность экономики, в целом ситуация в финансовом секторе нашей страны положительна. В РФ есть огромные золотовалютные резервы, которые помогут преодолеть практически любой кризис, и не затронуть при этом интересы обычных граждан.
Да, сейчас мы действительно наблюдает девальвацию рубля, т.е. частичное его обесценивание, но это совершенно нормальная ситуация, которая связана с политической ситуацией, внешними санкциями и уровнем инфляции. То, что цены повышаются вовсе не означает, что наступил кризис, который неминуемо приведет нас к банкротству страны в целом.
До того момента, пока президент официально не объявит о банкротстве страны, говорить о дефолте нельзя. Не стоит слушать малообразованных людей, которые только поднимают панику среди населения.
Экономисты всерьез обеспокоены опасностью общемирового финансового кризиса. Например, на кризис в США намекают некоторые макроэкономические параметры, а из Америки кризис. как в 2008 году, может разойтись по всему миру. Для России нечто подобное, случись оно в 2020 году, станет мощным негативным фактором. В том числе есть опасения, что рубль будет девальвирован.
Независимые экономисты, давая прогнозы по экономике России на ближайшие годы, не особенно переживают из-за опасности шокового кризиса. Чего-то подобного событиям 1998 года, пусть и по другим причинам, скорее всего не будет. Но и поводов для радости немного — экономика продолжит стагнировать, народ продолжит нищать, а мир в это время будет идти вперед. Так что, оставаясь на месте и не развиваясь, Россия будет все сильнее отставать.
Для понимания экономического термина – дефолт, можно провести аналогии с кредитным рынком, только в международном масштабе. Для функционирования экономики, государство должно брать в долг и возвращать долги уже с процентами. В том случае, если возможность вернуть заем и выплатить проценты отсутствует – объявляется дефолт по внешнему долгу. Фактически, суверенное государство признает себя банкротом.
Первичные последствия банкротства страны выражаются в резком и значительном падении курса национальной валюты. Дальнейшие события дефолта развиваются по классическому сценарию: падает платежеспособность социальных фондов, отсутствие источников финансирования приводит к стагнации производства, невыплате зарплат и снижению уровня жизни населения.
Для восстановления экономики, администрация страны вынуждена идти на уступки, продавать за бесценок активы, закрывать производства и т.д. Ситуацию с дефолтом может исправить только иностранный капитал, в обмен на который государство отдает земли, производственные мощности или возлагает на себя иные обязанности.
Сценарий дефолта 1998 года обязательно повторится, в новой, более жесткой форме. В этом уверены эксперты Bank of Americа. По их мнению, существуют все предпосылки дефолта, начиная от нестабильности цен на нефть и «перегрева» рынков азиатского региона, заканчивая существующими геополитическими конфликтами. Аналитики BoA предлагают оценить такие индикаторы как укрепляющийся доллар, падение курсов акций компаний развивающихся стран и рост бумаг IT сектора.
В числе тех, кто уверен в скором дефолте российской экономики:
- представитель Horseman Capital Mgt Рассел Кларк – уверен, что заявление России о дефолте будет сделано уже в 2018 году;
- лауреат премии Нобеля Пол Кругман – видит детальные сходства между событиями 1998 года и текущим положением дел;
- опытный биржевик и миллиардер Джордж Сорос – предрекает скорый дефолт не только российской, но и европейской экономики.
Среди отечественных «прогнозистов» в скором дефолте уверен Евгений Чичваркин, покупающий $ в надежде сбыть его по цене от 90 рублей. Дмитрий Потапенко «дает» российскому хозяйству не более трех лет. Что касается официальных источников, в частности Минэкономразвития, курс доллара США на 2019 год прогнозируется в районе 55 рублей с трендом на рост и усилением до 70 рублей к 2024 году.
По мнению чиновников, росту американской валюты сопутствует не ухудшение положения рубля, а в целом укрепление доллара по отношению к валютам развивающихся стран. Большинство отечественных аналитиков склоняются к тому, что нефть и рубль будут дешеветь, но считают, что говорить о дефолте рано. По их мнению, запасенных Россией ресурсов хватит, чтобы пережить не одно десятилетие экономической нестабильности без дефолта.
Биржевая аналитика похода больше на раскладывание пасьянса, удачные прогнозы вероятны, но чаще эксперты ошибаются. Примером тому резкий взлет и столь же резкое падение стоимости нефти. Буквально пару лет назад, стоимость нефти приближалась к $25, но дефолта не произошло. Санкции и торговые ограничения, безусловно влияют на доходы россиян и прибыль государства в целом. Но сегодня существует ряд независимых источников дохода, а внутренний товарооборот намного больше и разнообразнее чем в 1998 году.
Блокировка зарубежных счетов государства также не способна привести к дефолту, Россия практически полностью продала американские бумаги и перевела средства на счета других стран, которые вряд ли будут подчиняться приказам Вашингтона.
Даже при воздействии на внешний долг России, у государства есть средства, чтобы рассчитаться по нему без привлечения заемных средств. Будет ли в России дефолт в 2018 году? Осталось всего три месяца и это станет известно точно.
Как происходил дефолт ранее
В памяти населения России еще свежи события дефолта конца 90-х, когда на зарплату (если она была), можно было только поесть, купить самую дешевую одежду и заплатить по коммунальным счетам. На протяжении десятилетия, с середины 80-х и до конца 90-х, Россия медленно, но верно «валилась» в долговую яму. Отсутствие спроса на основные товары в России, невозможность развития ликвидных отраслей и дешевеющая нефть, привели к одному из самых серьезных финансовых кризисов за всю историю страны.
Час «Х» настал в августе 1998 года, когда государство не смогло рассчитаться с инвесторами и отказалось от выплат по ГКО и ОФЗ.
Анализируя прошлые события дефолта, становится очевидным, что все они носили спекулятивный характер. ЦБ России совместно с правительством решили привлекать капитал через увеличение доходности облигаций. Спекулянты зарабатывали по 60-100% прибыли покупая и практически сразу же продавая долговые бумаги России. То есть мера, направленная на стабилизацию ситуации, привела к ее ухудшению. Выводы очевидны: либо у власти были глупцы, либо это была эгоистичная игра элит, почуявших конец «старого мира».
Государство создало пирамиду, в которой выгоду получал любой, кто успевал купить и вовремя продать дорожающие долговые бумаги. Фактически, облигации с нереальными ставками выпускались для вывода денег из бюджета России на частные счета – страна разворовывалась. Реальные признаки дефолта появились уже в январе 1998 года, когда были отменены лимиты на трансграничные переводы с территории России.
В августе 1998 года, в России обострился бюджетный дефицит (все деньги попросту вывели за рубеж) и государству, неспособному оплачивать счета и возвращать долги, пришлось объявлять технический дефолт. Рубль резко упал по отношению к доллару, если в начале года $1 можно было купить за 6 рублей, то уже к сентябрю стоимость американской валюты составляла 21 рубль.
Можно взглянуть на график цены за тот период дефолта и увидеть, что было несколько крупных скачков: рубль резко подешевел (купили $), потом подорожал (продали $), и снова обвалился (купили еще больше $). Случайность? В то время не было форекса и доступ к валютным торгам имели только государственные банки России и некоторые иностранные структуры.
Предпосылки дефолта 1988 года
Эксперты считают, что для реализации сценария дефолта должна произойти цепь событий:
- Стоимость нефти должна упасть ниже $35 по сорту Brent. Уронить цену на данный товар стараниями финансовых компаний, работающих на международных рынках, реально. Но события 2014-2017 гг. показали, что от низких цен на нефть страдают экономики всех стран, а не только Российская. Кроме этого, рост стоимости «черного золота» стимулирует США и партнеры, ограничивая санкциями основных экспортеров. Более реальный ценовой коридор для нефти, в ближайшей перспективе — $75-80
- Запрет на внешние и внутренние операции с валютой (доллар, евро) являющейся основным средством расчета. Наличие БРИКС и желание самой России избавится от валютной зависимости, уже сегодня подталкивает финансовые власти на разработку альтернативных способов расчета. Потенциальной расчетной единицей, на ближайшую перспективу, можно считать китайский юань. Принятие «китайца» позволит экономикам множества развивающихся государств отвязаться от доллара и евро. Фактически – дедолларизация не приведет к кризису и в последствии к дефолту, а лишь подстегнет процесс развития мировой экономики и ослабит роль США.
- Заморозка государственных активов России, блокировка ЗВР. Ограничение доступа к «кубышке» пошатнет экономику страны, но не приведет к дефолту. В настоящее время объем госдолга России не столь велик как в конце 1998 году и рассчитаться по нему можно с привлечением иных ресурсов.
В целом, санкции и ограничения в отношении России нельзя рассматривать как основной фактор дефолта. Все меры Запада приводят к ухудшению состояния общемировой экономики, поэтому вряд ли стоит ожидать действительно жестких мер.
В качестве потенциального источника проблем можно рассматривать усиливающиеся противоречия между Китаем и США. Так называемая «торговая война» – взаимные удары экономического характера, может привести к спаду крупнейших экономик мира, вызвав цепную реакцию. Но опять-таки, прошлый опыт позволил укрепить слабые места и усилить «оборону». Китай значительно повысил роль национальной валюты и приобрел множество надежных партнеров, одним из которых является Россия.
В настоящее время быстрыми темпами развивается Шанхайская биржа, сделки внутри которой заключаются в юанях.
Участникам рынка более выгодно работать с альтернативной валютой, в том числе это касается контрактов на нефть, газ и прочие ресурсные материалы. Еще весной объем сделок превысил несколько десятков миллионов, эксперты считают, что обороты биржи к концу текущего года превысят миллиарды юаней.
Прежде чем говорить о возможности повторения наихудшего сценария, желательно вспомнить, что и как происходило в 90-е года. Итогом чего стал дефолт 1998-го. Тогда, на протяжении довольно длительного времени Россия жила в условиях экономического кризиса. Положение осложнялось резким падением цены на нефть.
Дефолт 1998 года в России кратко: к середине августа 1988 ситуация дошла до крайней точки, и 17 числа российским правительством и Центробанком было принято решение об отказе в уплате по долговым обязательствам, государственным краткосрочным облигациям (ГКО), а также облигациям федерального займа.
Спекуляция
Если оценивать действия правительства и Центробанка накануне того события, то можно прийти к выводу, что основной их задачей было искусственное доведение страны до дефолта. Процентные ставки по ГКО поднимались так, что спекулянты увеличивали свои состояния едва ли не за считанные дни. Доходность этих облигаций доходила до 60 процентов.
Покупавшие облигации по номинальной стоимости спустя незначительный промежуток времени продавали их, получая высокую прибыль.В результате большая часть денег внутреннего рынка и почти все объемы западных кредитов тратились на платы по ГКО. Реальный сектор российский экономики не получал ничего. Получалось некое подобие с акциями МММ.
Процесс приближения к дефолту усилился 1-го января 1998 года. С этого дня были сняты все ограничения, препятствующие вывозу капиталов из России. Заработавшие на перепродаже акций ГКО нерезиденты выводили деньги из страны без затруднений. Рубль обесценивался.
Вдобавок ко всему обвалились цены на нефть, за счет продажи которой РФ в значительной мере обеспечивала бюджет валютой (см. Как снизить зависимость курса рубля от цен на нефть? Ответ эксперта)
В августе у правительства уже не было средств для погашения ГКО с «зашкаливающей» добавленной стоимостью. Произошел технический дефолт. Рубль больше нельзя было удерживать в нужном коридоре. Произошел обвал национальной валюты. Если в первой половине августа за доллар давали 6 рублей, то в последних числах декабря – 21 рубль.
Возможен ли дефолт в 2018 или 2019 году? По прогнозу, опубликованному несколько месяцев назад в журнале «ПровиКоммент», для очередного обвала требуется присутствие цепочки определенных событий:
- Одно из условий – падение цены на нефть ниже 35 долларов за баррель (сорт Brent).
- Следующая составляющая – санкции, которые обеспечат России запрет на использование долларов и евро при расчетах.
- Третье – введение санкций в отношении РФ, замораживающих активы и золотовалютные резервы.
Но это не будет дефолтом. Речь пойдет о серьезном экономическом кризисе. Даже при условии, что Россия откажется выполнять свои обязательства по внешнему долгу, ничего серьезного не произойдет. В настоящее время этот долг совсем незначителен. К тому же он почти полностью перекрывается золотовалютными запасами страны.
Сопоставления условий, присутствующих в 1988 году и в 2018 году, говорит лишь об одном – ситуация сейчас совершенно иная. Можно, конечно, допустить, что цены на нефть упадут, но старания США, вводящих санкции в отношении Ирана, другие события, влияющие на цену нефти, создают условия для ее роста. Но его может и не быть.
Введение «драконовских» санкций в отношении России также имеет малую вероятность. К тому же в условиях санкций страна живет уже несколько лет. За это время определены пути, позволяющие обойти практические любые ограничения. Значимость санкций снижается и за счет изменившейся обстановки в мире.
Положительную роль играет сотрудничество со странами БРИКС. Риск дефолта снижается и за счет перехода на расчеты с некоторыми государствами в национальных валютах. Особо можно отметить все возрастающую роль юаня. Китайская валюта позволяет обходиться и без участия доллара, и без евро.Еще одна составляющая, препятствующая возможности дефолта, — торговая война между США и Китаем.
Пекин, отвечая на удары Вашингтона, быстро находит себе новых партнеров. К тому же постепенно, хотя и пока довольно низкими темпами, возрастает роль китайской валюты за счет работы Шанхайской биржи. Первые фьючерсы были проданы там за юани весной. Правда, тогда речь шла только о десятках миллионов, но уже осенью объемы существенно увеличатся.
Что касается состояния экономики России, то в 1998 году ситуация была гораздо сложнее. Правительство оказалось в заложниках из-за огромных кредитов, и не могло исполнять по ним свои обязательства. Сейчас денежно-кредитная политика совершенно иная. В банковском секторе наводится порядок. У государства нет больших обязательств по кредитам.
Прогнозы в отношении экономики России
Будет ли дефолт в России? Апокалипсические прогнозы время от времени появляются. Один из них сделал Bank of Americа. Его аналитики предполагают повторения того, что случилось в 1998 году. Кстати, тогдашний российский дефолт стал возможен не только из-за внутренних причин. Падение цен на нефть, перегрев азиатских экономик стали тем толчком, который способствовал российскому кризису.
По мнению американских аналитиков, события развиваются по тому же сценарию. Рынки развивающихся стран начинают обваливаться из-за давящего на них доллара. Акции компаний, занятых высокими технологиями, поднимаются в цене.
По поводу вероятности дефолта в России в 2018 году высказывал мнение и Россел Кларк из Horseman Capital Management. Сопоставлял 1998 год с 2018 годом и Пол Кругман, нобелевский лауреат. Высказал свои соображения и спекулянт с мировым именем Джордж Сорос. Кстати, этот миллиардер увидел предстоящее развитие событий в более мрачном варианте. По его словам, под угрозой окажется даже существование Евросоюза.
Что касается российских прорицателей, то по прогнозу предпринимателя Евгения Чичваркина, обвал российской экономики произойдет максимум через полтора года. При этом цена доллара поднимется до 90 рублей и выше.
Другой российский предприниматель Дмитрий Потапенко уверен, что российская экономика сможет продержаться до трех лет.
Что касается чиновников Минэкономразвития, то по их прогнозам в следующем году курс доллара немногим превысит 53 рубля. К 2024 году он поднимется до 68 рублей. При этом на понижение российской национальной валюты оказывают действие не санкции, а укрепление доллара на валюты развивающихся стран.
Что касается нефти, все еще являющейся одной из главных составляющих пополнения золотовалютных резервов России, то в Минэкономразвитии уверены, что она будет дешеветь. В 2024 году стоимость барреля составит только 55 долларов.
Прогнозы других российских аналитиков также в большинстве не предполагают дефолт. Они признают возможность проявления кризисных явлений. Вероятным может быть и ослабление рубля из-за новых санкций, которые могут быть приняты США по отношению к России.
Однако, как показывают исторические события, далеко не все прогнозы сбываются. К примеру, никому не удалось спрогнозировать роста цены на нефть до 145 долларов за баррель. Обрушить цены на нефть или наоборот спровоцировать ее резкий рост, могут события, которые просто никто не предвидит.Относительно недавно мировой рынок пережил настоящий обвал цены на нефть, когда она вплотную подобралась к отметке в 25 долларов за баррель.
Еще одна причина, способная вместе с другими обеспечить дефолт, — обслуживание внешнего долга, также в настоящее время не представляет серьезной опасности (Узнайте также про внешний долг США). Конечно, США могут ввести санкции и в отношении этого суверенного долга. Однако, как уже было сказано, он почти полностью перекрывается золотовалютными резервами.
